Suzlon reduziu a dívida líquida de ₹13.003 crore para ₹1.180 crore e registrou salto de 19 vezes no lucro

A Suzlon Energy, fundada por Tulsi Tanti, foi a primeira campeã indiana da energia eólica, mas, após a crise global de 2007-08, acumulou centenas de crores em prejuízos decorrentes de uma grande expansão no exterior e de pesados investimentos em capital (capex). Por volta de 2012-2013, estava inadimplente em suas dívidas e próxima de uma reestruturação completa, com credores pressionando por uma reestruturação da dívida à medida que as vendas de turbinas despencavam.

A recuperação foi multifásica. A Suzlon e seus credores acordaram pacotes sucessivos de reestruturação: conversão de dívida em ações e instrumentos conversíveis, prorrogação de vencimentos e — crucialmente — uma enorme emissão de direitos em 2020-2021 que trouxe capital próprio novo, reduzindo drasticamente a dívida líquida. A administração voltou o foco para o mercado doméstico de turbinas da classe de 2 MW e cortou custos em vez de buscar escala.

No exercício fiscal de 2023, os resultados foram dramáticos. A dívida líquida despencou de ₹13.003 crore no exercício de 2020 para ₹1.180 crore no exercício de 2023; a carteira de pedidos subiu para 1.542 MW; e o lucro líquido no quarto trimestre do exercício de 2023 foi de ₹320 crore, um aumento de aproximadamente 19 vezes em relação ao ano anterior. A empresa passou de devedora em dificuldades a geradora de caixa e pagadora do que restava.

A lição da Suzlon é sobre a persistência da reestruturação: os mesmos credores que exigiram uma reestruturação radical em 2012 acabaram se tornando proprietários de ações cujo valor se multiplicou quando o ciclo eólico indiano finalmente virou em 2023 — uma década após o início da crise.

A dívida líquida caiu de ₹13.003 crore (exercício de 2020) para ₹1.180 crore (exercício de 2023); o lucro LÍQUIDO se multiplicou por ~19, com uma carteira de pedidos de 1.542 MW

Os credores aceitaram ações e permaneceram na história, tornando-se proprietários com incentivo para deixar a empresa se recuperar

A emissão de direitos deu oxigênio no exato momento em que o ciclo atingiu o fundo, evitando um segundo calote

O foco na máquina comprovada de 2 MW em vez da expansão internacional reduziu o risco e conquistou pedidos domésticos

O salto de 19 vezes no lucro partiu de uma base quase nula, mas a carteira de pedidos pendentes mostrou que a recuperação era real

Uma reestruturação de dívida longa e transparente, aliada a uma emissão de direitos, pode manter vivo um campeão industrial nacional por tempo suficiente para que o ciclo vire

As ações da Suzlon foram fortemente revalorizadas após os resultados do exercício de 2023, à medida que o mercado eólico indiano acelerou, e a empresa se tornou um exemplo na literatura indiana sobre recuperações. Em 2023-24, registrou entradas recordes de pedidos — a reestruturação de uma década é geralmente considerada um raro resgate bem-sucedido de um campeão do setor de bens de capital.