Corvex e Related destituíram todo o conselho do CommonWealth REIT

Em 26 de fevereiro de 2013, Corvex e Related divulgaram um 13D conjunto e cartas abertas atacando o conselho do CommonWealth REIT e seu gestor externo RMR, exigindo o fim de uma oferta de ações dilutiva e propondo uma compra a US$ 25 por ação. A ação, que havia caído 12% no anúncio da oferta, saltou 54% com o desafio.

A disputa se desenrolou em arbitragem e em tribunal durante a maior parte de 2013. Em fevereiro de 2014, os ativistas lançaram uma solicitação de consentimento; em março, detentores de mais de 81% das ações votaram pela remoção de todo o conselho, e em maio uma assembleia especial elegeu a chapa dos ativistas — liderada por Sam Zell e David Helfand — com cerca de 85% das ações em circulação.

De 2007 a 2013, as ações do CommonWealth caíram 68% enquanto as taxas de gestão da RMR subiram 40% — a estatística que definiu a campanha. O novo conselho renomeou a empresa para Equity Commonwealth em agosto de 2014, com Helfand como CEO.

Os acionistas removeram o conselho (81% de consentimento, março de 2014), elegeram a chapa de Zell (85%), renomearam a empresa para Equity Commonwealth e instalaram David Helfand como CEO.

O 13D expôs a estrutura de taxas da RMR como desalinhada com os acionistas.

Uma oferta de ações dilutiva poucos dias após a participação ultrapassar 5% pareceu retaliação.

Os atrasos na arbitragem não impediram o voto eventual dos acionistas.

A marca de Zell deu aos detentores minoritários uma chapa alternativa crível.

Quando as taxas de um gestor externo crescem enquanto a ação cai, os ativistas podem transformar a governança no produto: provar o conflito, vencer a votação, e o próprio conselho se torna a reestruturação.

A Equity Commonwealth vendeu a maior parte de seu portfólio de escritórios, devolveu caixa aos acionistas e se tornou um REIT mais enxuto sob a liderança de Helfand. A campanha se tornou o modelo para disputas de governança de REITs contra gestores externos.