Marrocos privatizou seu monopólio telefônico em 2001; Etisalat pagou US$ 4,2 bilhões pela participação em 2013

Em 1999, o Marrocos dividiu seu órgão de correios e telecomunicações em Poste Maroc e Maroc Telecom, uma sociedade anônima integralmente detida pelo Estado, liderada por Abdeslam Ahizoune. No final de 2000, o governo lançou uma licitação internacional para um parceiro estratégico.

A Vivendi, liderada por Jean-Marie Messier, venceu: em fevereiro de 2001, pagou 23 bilhões de dirhams (€ 2,4 bilhões) por 35% do ex-monopólio, assumindo o controle de gestão enquanto Rabat manteve os golden blocks. O Le Monde chamou a operadora de uma das empresas de telecomunicações mais lucrativas do mundo.

Em novembro de 2004, a Vivendi comprou mais 16% do Estado por € 1,1 bilhão, chegando a 51% de controle, e um mês depois a Maroc Telecom foi listada nas bolsas de Casablanca e Paris. Em 2007, uma troca de ações com o fundo CDG estatal deixou a Vivendi com 53%, a CDG com 30% e cerca de 17% em mãos do público.

A estrutura escalonada compensou ambos os lados: o Estado monetizou a preços crescentes mantendo uma grande participação e dividendos; a Vivendi construiu uma posição controladora em uma das operadoras mais lucrativas da África — 33 milhões de clientes até 2012 — antes de vender seus 53% à Etisalat por cerca de US$ 4,2 bilhões em 2013.

O controle do ex-monopólio foi vendido a preços crescentes: 35% por € 2,4 bilhões (2001), +16% por € 1,1 bilhão (2004), chegando a 51%, e o bloco de 53% depois foi para a Etisalat por ~US$ 4,2 bilhões (2013).

Uma licitação internacional escolheu um operador-gestor, não apenas um comprador, de modo que o Estado privatizou conhecimento técnico além de participação acionária.

As tranches a preços crescentes (2001, 2004) permitiram ao Estado capturar o valor criado sob a gestão do parceiro em vez de entregá-lo antecipadamente.

Manter os 30% da CDG e a oferta pública preservou a propriedade marroquina e uma âncora no mercado doméstico após a passagem do controle.

A continuidade de Ahizoune como CEO deu aos investidores a economia de incumbente do monopólio sem uma ruptura na gestão.

Vender o controle em etapas com um contrato de gestão: o parceiro estratégico pagou preços crescentes à medida que o desempenho se comprovava, e o Estado manteve 30% de uma operadora que continuou a compor valor.

Sob a Etisalat (a partir de 2014), a Maroc Telecom continuou se expandindo pela África subsaariana por meio da Onatel, Mauritel, Gabon Telecom e Moov, e permaneceu a maior empresa listada do reino, com capitalização de mercado acima de 100 bilhões de dirhams. A saída do Estado via CDG continuou gradualmente, e o acordo de 2001 permanece a referência para as privatizações marroquinas — e a âncora reputacional do modelo quando disputas posteriores de telecomunicações surgiram com o regulador.