中國鐵路物資債券危機以中國首宗AMC主導的債務重組告終

中國鐵路物資總公司是中國鐵路供應貿易背後的國有集團，截至2016年第一季末負債達560億元人民幣——其中約180億元為銀行債務，在多年鋼貿融資虧損（2014年淨虧損76億元）之後，槓桿率接近80%。

2016年4月，其168億元債券被停牌，在中國債券市場引發違約恐慌，並使「隱性國家擔保」的說法承受壓力。國資委指定誠通集團管理該公司，該公司兌付了當年到期的68億元超短期融資券。

2017年1月19日，該公司、銀行債權人委員會與私募債券持有人在北京簽署債務重組協議：本金保障、部分償還、展期與降息，外加一項轉股選擇權。這是中國首宗私募債券重組，也是2016年10月國務院指導意見下首宗由資產管理公司主導的市場化債轉股。

長城資產管理公司於2016年12月15日簽署框架協議，收購100億元私募債券，並承諾再分階段提供100億元資金。最終沒有銀行選擇轉股——本金得以保全，利息大致減半，貸款展期至五年或十年。

避免了違約：逾300億元債務重置為5至10年期、利息減半、本金保全，長城資產管理公司吸收了100億元債券。

國家居中協調的債務處理讓這家國企以最低現金成本存活，同時給予債權人本金確定性。

重組私募債券避免了關於償付順位的先例之爭（在早前案例中，公募債券持有人曾率先受償）。

引入資產管理公司使方案具備一家擁有資本與資產回收技能的機構，而不只是一項承諾。

當借款人無力償付時，先重組期限再談價格——以更長期限保全本金，對債權人的成本低於強行破產。

債轉股之後，該集團著手引入戰略投資者，並為其優質業務籌備上市，董事長馬正武強調一套既保護本金、又對逾300億元金融債務重置條款的方案。重整後的集團後來成為中國物流集團的核心，該綜合物流國企於2021年12月成立。